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央行数据显示，2月末，M2同比增长12.9%，增速比上月末高0.3个百分点，M2增速创下近7年新高。

M2可以简单理解为货币供应量，也就是央行往市场上投放的钱。我们都清楚，货币投放增加会引起通货膨胀，但一年过去了，物价CPI好像没怎么涨，相反，我们经常吃的猪肉还降价了不少。除了CPI，大家最关心的房价也没涨，再看股票，也没涨。那么问题就来了，央行发了这么多钱，钱去哪里了？

货币主要通过银行流入市场，银行主要通过放贷的形式。我们再看2月份的社会融资数据，同比去年2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元；新增社会融资规模3.16万亿元，同比增速9.9%，较前值上升0.5个百分点；抛开过年因素，这个数据总体是超出市场预期的；但从细分项我们可以看出端倪，社融增量主要是政府债券,也就是说政府主导的投资活动，比如基建设施建设，占了大部分。

那么剩下的钱呢？中国2021年末宏观杠杆率是272.5%，社会融资需求中除了投资和消费，最大的部分可能是偿债需求。还贷的这部分不进入实际的经济活动，也就是我们常说的货币空转中的情况。

总结：超发的天量M2，除了一部分由政府主导的投资外，剩下的就只是在银行系统空转；居民和企业真实的贷款需求很弱，我们也就看到CPI缓涨，PPI、房价、股票等还在下跌。未来这些天量的货币怎么处理呢？要么银行贷出去，形成一轮大通胀；要么央行把这部分水收回去。